●相関係数が低い資産を組み合わせることで、より高い分散効果が期待できます。

■  分散投資の効果を左右する相関係数

効果的な分散投資を行うためには、単純に多くの資産に投資すれば良いという訳ではなく、実際に組み合わせる資産間の値動きの大きさや向きに配慮することが重要です。なぜなら、たとえ幅広く分散投資していたとしても、投資資産全体（ポートフォリオ）の中で値動きの大きな資産（高リスク資産）の割合が多かった場合、ポートフォリオの動きは高リスク資産の動向に左右されてしまいます。したがって、ポートフォリオ全体のバランスを取るためには、高リスク資産が占める割合を減らすなどを行う必要があります。また、ポートフォリオに組入れた資産が、同じような値動きをするものばかりだった場合、個々の資産とポートフォリオ全体の値動きが同じようになってしまい、十分な分散効果が得られなくなります。違う動きをするもの同士を組み合わせることで、互いに値動きを打ち消しあい、結果的に、値動きを抑えることが期待できます(図表1)。今回は、異なる値動きをする資産を組み合わせるために有効な指標である相関係数についてご説明します。

相関係数とは2種類のデータの関係を示す指標で、-1から1までの数字で表されます。1に近ければ近いほど、同じ動きをする傾向があり、逆に-1に近ければ近いほど、逆の動きをする傾向があります。また、相関係数が0である場合には、値動きに関連性がないことを示します。これを投資資産に置き換えた場合、資産間の値動きの相関係数が1に近づけば近づくほど、似たような値動きをする資産であることを示します。つまり、十分な分散効果を得るためには、資産間の値動きの相関係数がなるべく小さいものを組み合わせる必要があると言えます。次のページで相関係数を確認しながら、分散投資の効果を具体的にみていきましょう。

■  代表的な資産間の相関係数

図表2に代表的な資産の相関係数を示しています。例えば「米国国債」と「米国株式」の相関係数は-0.20です。両資産は異なる値動きをする傾向があると言え、この二つの資産を組み合わせたポートフォリオは、米国株式を単体で保有するよりも値動きが抑えられる可能性が高くなります。一方、「新興国国債」と「米国株式」の相関係数は0.56と高く、同じような値動きをする傾向があるため、両資産を組み合わせた場合の分散効果は小さい可能性があります。このように、相関係数の大小を確認した上で投資資産の組み合わせを考えることが効果的な分散投資を実現する上で非常に重要だと言えます。