トイザラスのハイイールド社債とバンクローン

トイザラスは世界最大の玩具小売チェーンで、2012年に過去最⾼の売り上げを記録しました。その後は、通信販売業者等との競争が激化し、５年連続の減収となり、2014年以降４年連続の⾚字決算となっていました。結局、2017年9月に経営破綻に追い込まれました。
経営破綻以降の同社のハイイールド社債とバンクローンの値動きを⾒ると、担保付で弁済順位の⾼いバンクローンの値下がりは70台から40台と限定的でした。一方、ハイイールド社債の価格は100から30程度まで一気に下がった後は、短期間に上下する展開となりました。これは社債の弁済率の⾒通しが変わることによって社債価格が変動し、最終的に16程度まで落ち込みました。
このように、クレジット商品の種類によって破綻時の弁済率に大きく差が出ることに注意が必要です。

 

タカタの社債

タカタ株式会社は、⾃動⾞安全部品の世界的なメーカーであり、2011年当時エアバッグやシートベルトはそれぞれ世界市場のシェアが20％程度を占めていました。
一方、2008年頃よりエアバッグの不具合による死亡事故が発⽣し、リコールの累計台数が2014年には1,700万台に達しました。
この問題によって、タカタは最終的に経営破綻に追い込まれましたが、問題が深刻化するにつれて信⽤格付が引き下げられ、タカタの社債の価格も大きく上下する展開となりました。最終的に破綻が決まった後、債券価格は7円程度まで下落しました。
タカタのようにリコールによる賠償責任を負わされたケースでは、社債の回収率も極めて低くなることがあります。