株式投資のキャピタルゲインを産み出す株価の変動は、1株当り利益の変化とPERの変化に分けて考えることができます。今回は、株価と1株当り利益とPERの関係について解説いたします。

株価と1株当り利益とPERの関係 

PERは株価を1株当り利益で割ったもので、株価が1株当り利益の何倍かを表し、数字が大きいほど割高ということになります（図表1）。これはPERが、会社の買取コストである株価がその会社が稼げる1株当り利益の何年分に相当するか、その倍数を表しているためです。会社の買収コストを、その会社が稼ぐ利益何年分で回収できるか、その回収年数を表している、とも言えます。

利益成長＝株価上昇とは限らない 

利益が全く伸びなくても、PERが上昇して割高になることで株価が上昇することは可能です。一方、図表2の例のように、たとえ利益が2倍になっても、PERが7割下がれば株価は4割下落することになります。極端に割高な水準で投資をスタートしてしまうと、割高感が調整されることでせっかく期待通り利益が成長しても株価が下落してしまうことに注意が必要です。