●2024年10-12月にピクテ・バイオ医薬品ファンドは、3つのコースのうち、円コースが下落、為替ヘッジのない2コースは上昇
●利益成長期待は継続、M&Aの動きにも引き続き注目、トランプ政権の政策には注視が必要

2024年10-12月にピクテ・バイオ医薬品ファンドは、3つのコースのうち、円コースが下落、為替ヘッジのない2コースは上昇

2024年10-12月にピクテ・バイオ医薬品ファンドの3コースのうち、「ピクテ・バイオ医薬品ファンド（1年決算型）円コース」は下落、「ピクテ・バイオ医薬品ファンド（毎月決算型）為替ヘッジなし」と「ピクテ・バイオ医薬品ファンド（1年決算型）為替ヘッジなし」の2コースは上昇しました。

株式要因は、米国の金利上昇やトランプ新政権の政策の不透明感、12月に医療保険銘柄が大きく下落しヘルスケアセクター全体が軟調な動きとなったことなどにより、バイオ医薬品株式が下落し、3コースともマイナスとなりました。一方、為替市場で期間中、ドル円相場が大幅な円安・ドル高となったことから、為替ヘッジをしていない2つのコースは、為替要因が大きくプラスとなりました。

 

2024年10-12月に、組入上位銘柄のうちプラス寄与が大きかった主な銘柄は、ギリアド・サイエンシズ（米国）、ヴィアトリス（米国）、インサイト（米国）などでした。ギリアド・サイエンシズは、2024年7-9月期の四半期決算が市場予想を上回るなど、主力のHIV領域が好調で同社の業績に安定感を与えていることが好感され、株価の上昇が大きくなりました。ヴィアトリスは、2024年7-9月の四半期決算で、財務状況の安定が確認されたことなどを背景に株価が堅調な動きとなりました。インサイトは、2024年7-9月期の四半期決算で主力治療薬の売上が好調で売上高が市場予想を上回ったことなどが好感され11月上旬にかけて株価が上昇しました。その後は、BET阻害剤候補の治験の最新データで有効性が示されたものの、安全性のリスクが懸念されたことなどを受けて株価は下落基調となりましたが、期間中では株価は上昇しました。

組入上位銘柄以外では、良好な決算を発表し、業績見通しを引き上げた、がん領域に特化している米国のバイオ医薬品企業や、がんの遺伝子検査を提供する米国のヘルスケア・サービス企業の株価が大きく上昇しました。

一方、組入上位銘柄のうちマイナス寄与が大きかった銘柄は、リジェネロン・ファーマシューティカルズ（米国）、アムジェン（米国）、モデルナ（米国）などでした。リジェネロン・ファーマシューティカルズは、主力の加齢黄斑変性治療薬アイリーアのバイオシミラー（バイオ後続品）を巡る訴訟で同社にとって不本意な判断が続いたことなどが影響し株価が大きく下落しました。アムジェンは、肥満症治療薬候補の治験結果を発表しましたが、株式市場から寄せられていた大きな期待を上回る結果ではなかったことから、株価は下落しました。モデルナは、ワクチン懐疑論者であるロバート・ケネディ・ジュニア氏が保健福祉省長官に起用されるとの発表が影響しました。その他、バーテックス・ファーマシューティカルズ（米国）やアストラゼネカ（英国）などの株価も軟調な動きとなりました。

 

2024年10-12月の投資行動

2024年10-12月に当ファンドでは、2024年10月末時点でイルミナ（米国）が組入上位10位内に登場しています。一方、組入上位10位以内に入っていたバイオジェン（米国）の組入比率を引き下げ、2024年12月末時点では組入上位10銘柄から外れています。

また組入上位の銘柄では、ギリアド・サイエンシズ、バーテックス・ファーマシューティカルズ、インサイトなどの組入比率を引き上げた一方、アムジェン、リジェネロン・ファーマシューティカルズ、アストラゼネカなどの組入比率を引き下げました。

この投資行動により、組入上位10銘柄がポートフォリオに占める割合は、小幅ではありますが、低下しています。

 

今後のポイント～金利の動向やトランプ新政権による政策動向には警戒が必要だが、利益成長期待は継続、M&Aの動きにも引き続き注目

バイオ医薬品株式は、金利感応度が相対的に高い一面があります。米国では、各種経済指標で米国景気の底堅さが確認されていることもあり、今後、利下げ幅がどの程度になるのかは不透明な状況です。そのため、金利がどのように変動するかについては注意が必要と考えます。また、トランプ新政権が誕生しましたが、今後、ヘルスケア関連でどのような政策が実施されるかについては、バイオ医薬品企業にも影響を与える可能性があり注視する必要があると考えます。

一方で、バイオ医薬品企業は、長期的に世界の人口増加と高齢化が同時に進展することが予想される中で、画期的な治療薬を提供し続けると予想されており、相対的に高い利益成長が期待されます。また特許切れ問題に直面している大手医薬品企業は、治療薬のラインナップやパイプライン（新薬候補）を充実させることが求められています。そのため魅力的な新薬候補や高い技術力の獲得を目的とした大手医薬品企業によるバイオ医薬品企業をターゲットとしたM&A（合併・買収）の動きは、米国大統領選挙を控えた2024年は低調でしたが、今後は、回復することが期待されています。M&Aの案件が増加した場合には、バイオ医薬品株式にとってプラスに寄与するものとみています。

引き続き、当ファンドでは、事業の収益性や安定性、バリュエーション（投資価値評価）の水準、株価の下落耐性などを考慮して銘柄選定を行い、リスクを抑えたポートフォリオを構築していく方針です。