■ 8月の投資環境

8月の世界株式市場は、MSCI世界株価指数（現地通貨ベース）で上昇しました。

世界の株式市場は、月初、７月のISM製造業景況指数や雇用統計など米国で主要経済指標が市場予想を下回ったことなどを背景に米国の景気後退懸念が高まる中、世界的にリスク回避の動きが強まり、急落しました。しかしその後は、週次で発表される米新規失業保険申請件数の増加が一服したことや、７月の米小売売上高が市場予想を上回ったことから米国で景気後退懸念がいったん落ち着いたことで世界の株式市場は反発しました。またインフレ指標の鈍化を受けて米国やユーロ圏で9月に利下げが実施されるとの見方も株式市場の上昇要因となりました。月を通せば世界の株式市場は上昇しました。

業種別では、情報技術、不動産、ヘルスケアなどが相対的に大きく上昇した一方、エネルギー、一般消費財・サービス、素材などは低調な動きとなりました。

水関連企業（現地通貨ベース）の株価は、全体として市場より小幅な上昇となりました。環境マネジメント・サービスセクターは堅調でしたが、上下水道サービスと装置製造・エンジニアリングの両セクターは、やや軟調な展開となりました。

装置製造・エンジニアリングセクターでは、米国の雇用や住宅に関する低調な経済指標が発表され、軟調な展開となる要因になりました。地方自治体のインフラ関連がもっとも影響を受け、なかでも米国で非住宅建設分野の事業比率が高いコア＆メインとアドバンスト・ドレナージ・システムズの両社が軟調となりました。後者は月中に業績を発表し、最終市場での需要見通しに大きな変化はないことを示しました。

消費関連も同様に弱いマクロ経済指標の影響を受け弱含み、ファーガソン・エンタープライゼズ及びフォーチュン・ブランズ・イノベーションズは、米国の住宅建設の回復が遅れるとの懸念から下落しました。環境マネジメント・サービスセクターでは、廃棄物処理及びコンサルティングの両分野ともに堅調で、特にテトラ・テックは非常に良好な四半期業績を発表し、受注残高の見通しを3四半期連続で引き上げました。また、GFLエンバイロメンタルも好調な業績と資産売却などの企業価値を顕在化させる方策を模索しているというニュースにポジティブに反応しました。

上下水道サービスセクターでは、英国の水道会社は12月の水道料金の最終的な認可に向けた懸念から軟調でしたが、民営化が成功裏に完了したサンパウロ州基礎衛生公社は、強力な取締役会のメンバーが発表されたことが好感され堅調でした。

 

■ 今後の見通し

米国では、マクロ経済指標が経済成長が潜在成長率を下回っていることを示し、インフレ圧力の緩和が見込まれ、利下げ期待が高まっています。こうした中で景気のV字回復は楽観的すぎるとしてもソフトランディングへの期待は残っています。世界の多くの地域で消費者は慎重で、裁量的な支出を控えています。一方で、グローバルで製造業PMIは依然としてネガティブな領域にあるものの、米国、欧州、中国では2023年の低水準からの継続的な改善を示しています。2024年の米国の住宅建設の見通しは、高金利を背景に抑えられたものになると予想していますが、長期的には供給不足を反映して需要が回復していくでしょう。

水関連の企業については、米国の財政プログラムに基づく受注が増加し始めており、これが米国に拠点を置く地方自治体のインフラ関連企業や、多角経営産業、コンサルティング企業の収益を支えると予想しています。また、廃棄物処理と上下水道関連の企業は、料金の上昇とコスト低下による利益率の改善による恩恵を見込んでいます。過去数四半期にわたり装置製造・エンジニアリングの企業の利益を圧迫してきた流通在庫削減の動きが特にモニタリング分野で進み、過剰在庫調整は今年下半期以降、終了していくことが見込まれます。

水関連インフラへの投資は必要不可欠であり、中長期的に見ると、世界的に事業展開を行う水関連銘柄のファンダメンタルズは堅調であると考えます。温暖化の影響から世界的な気候変動によって引き起こされる干ばつや洪水の問題なども、水関連インフラへの投資を呼び起こしています。中長期的に水関連銘柄は引き続き魅力的な投資対象であると考えます。